M天博LF担保品扩容意在支持实体经济 东方园林等企业受益

　　天博本月初央行公告称，决定适当扩大中期借贷便利（MLF）担保品范围。专家认为，央行此举是为了优化MLF申请银行的结构，以便提升银行支持三农、小微、绿色金融的积极性。

　　MLF的本质是一种特别约定的再贷款，于2014年9月创设。即银行以高等级债权资产为担保，向央行借入基础货币。银行要支付利息，近期1年期MLF利息为 3.30%。银行通过MLF获得的资金，央行有投向要求：包括三农、小微等天博。

　　央行指出，此次扩大MLF担保品范围，突出了小微企业债、绿色债以及小微企业贷款、绿色贷款并优先接受为担保品，有利于缓解小微企业融资难、融资贵问题。

　　那么，央行这一举措有何意义呢？中金公司认为，央行的这一举措是希望投资者信心稳定下来，继续支持实体经济发展。

　　中金公司分析员陈健恒表示，此举表明央行希望引导资金更多流向普惠金融及信用债领域。“适逢近期国内信用债违约风险上升，债券投资者的风险偏好快速下降天博，导致中低评级信用债难以发行。这次MLF抵押品扩容在某种程度上也是希望增强市场对这些中低评级信用债的信心，引导市场的融资功能恢复天博，避免信用债出现恶性循环，出现明显的净融资缺口，影响到实体经济。”陈健恒指出，“因此，这次抵押品范围调整总体来看释放了一个信号，希望投资者信心稳定下来，继续支持实体经济发展。”

　　兴业研究的李苗献等分析师也指出:“最近债市违约事件显著增加，其中很多属于再融资不成功所致。新政明确将MLF合格抵押品的范围从AAA下调为AA级，显示出意在支持债券市场正常再融资功能的恢复。”

　　富鼎资管首席经济学家李维夏分析指出，央行这一举措有利于加速经济质量提升。本次纳入担保品的标的分别是小微、三农、绿色企业的金融债券，小微企业以新兴产业为主，“三农”指向精准扶贫，“绿色”指向污染防治。由此可见，央行此举措有两个目的：一是加速除贫，二是推动经济结构转型升级，彻底实现质的飞跃。

　　结合近期市场出现的对以东方园林为首的生态环保等传统及实体行业集体看衰现象，融资收紧无疑是被机构看空的理由。绿色金融政策的实施，无疑是国家对生态环保行业实质性的支持。

　　据悉，东方园林于5月23日发布公告称，在2018年面向合格投资者公开发行公司债券进行相关评级工作中，上海新世纪评级出具的信用评级报告披露， 东方园林主体信用等级AA+稳定，本期债项信用等级 AA +。如此，类似东方园林等优质生态环保领域企业，将会迎来金融政策和生态治理空间的双重利好天博。

　　国泰君安研究报告认为，本次央行举措释放了宽货币的信号且强化了稳健中性的货币政策预期，有利于对冲实质偏紧信用对企业融资的压力，边际降低了近期部分公司尤其是民企债券融资不顺给市场带来的流动性恐慌情绪。

　　国泰君安维持生态园林中长期高成长的基本判断，5月18/19日生态环保大会强调加大力度推进生态文明建设、解决生态环境问题，包括水、土、农村环境等领域数万亿级潜在需求加速释放。

　　此外，加快财政支出进度背景下生态治理领域或成政府投资重点。数据显示，2018年4月PPP落地2918亿，同比降低17%，而财政部PPP中心数据显示，2017年Q4、2018年Q1管理库中生态环境类分别新增1184亿和615亿,落地规模分别为1709亿和723亿；2018Q1季度末生态环境类总规模达7658亿，落地总规模4089亿,持续稳步上升，彰显政府投资意愿强烈。

　　长江证券的研究报告认为，本次园林企业所谓的“信用风险”事件，是在“宽货币、紧信用”市场背景下，少数其他行业公司债务违约引发的投资者对整个民企债券市场的担忧，甚至传导至权益市场引发板块性股价波动；但静下心来思考，此次发债遇冷或更多是市场情绪波动的产物天博，与企业经营本身关联不大，考虑到园林公司所处的行业前景、企业发展阶段以及业务开展模式，对资金的需求旺盛恰恰是企业快速发展的印证。